Ekonomija velike depresije

Izvori oporavka

S obzirom na ključne uloge monetarne kontrakcije i zlatnog standarda u izazivanju Velike depresije, ne čudi što su devalvacije valuta i monetarna ekspanzija bili vodeći izvori oporavka u cijelom svijetu. Postoji značajna povezanost između vremena u kojem su zemlje odustale od zlatnog standarda (ili značajno devalvirale svoje valute) i kada su doživjele ponovni rast svoje proizvodnje. Na primjer, Britanija, koja je zlatnim standardom bila prisiljena u rujnu 1931., oporavila se relativno rano, dok su se Sjedinjene Države, koje nisu učinkovito devalvirale svoju valutu do 1933., oporavile znatno kasnije. Slično tome, latinoameričke zemlje Argentina i Brazil, koje su počele devalvirati 1929. godine, doživjele su relativno blage pade i uvelike su se oporavile do 1935. Nasuprot tome, zemlje "Zlatnog bloka", Belgija i Francuska, koje su posebno bile upletene u zlato standardna i spora devalvacija, još je imala industrijsku proizvodnju 1935. godine znatno ispod proizvodnje iz 1929. godine.

Uzroci velike depresije

Što je dovelo do najgoreg ekonomskog pada u modernoj povijesti?

Devalvacija, međutim, nije izravno povećala rezultat. Umjesto toga, to je omogućilo zemljama da prošire svoje zalihe novca bez brige o kretanju zlata i tečajevima. Zemlje koje su iskoristile veću slobodu od ove su slobode imale veći oporavak. Monetarna ekspanzija koja je u Sjedinjenim Državama započela početkom 1933. bila je posebno dramatična. Američka novčana masa povećala se gotovo 42 posto između 1933. i 1937. Ova monetarna ekspanzija uglavnom je proizašla iz znatnog priljeva zlata u Sjedinjene Države, uzrokovanog dijelom rastućim političkim napetostima u Europi koja su prethodila Drugom svjetskom ratu. Monetarna ekspanzija potaknula je potrošnju snižavanjem kamatnih stopa i širenjem dostupnosti kredita. Također je stvorio očekivanja o inflaciji, a ne deflaciju, što je potencijalnim zajmoprimcima dalo veću sigurnost da će im plaće i dobit biti dovoljni za pokriće plaćanja kredita ako se odluče zadužiti. Jedan znak da je monetarna ekspanzija potaknula oporavak u Sjedinjenim Državama poticanjem zaduživanja bio taj da su potrošački i poslovni troškovi na stavke osjetljive na kamate, kao što su automobili, kamioni i strojevi, porasli znatno prije potrošnje potrošača na usluge.

Fiskalna politika igrala je relativno malu ulogu u poticanju oporavka u Sjedinjenim Državama. Zapravo, Zakon o prihodima iz 1932. godine uvelike je povećao američke porezne stope u pokušaju uravnoteženja saveznog proračuna, i na taj način nanio još jedan neugodan udarac ekonomiji daljnjim obeshrabrivanjem potrošnje. Franklin D. Roosevelt New Deal, započet početkom 1933., obuhvatio je niz novih saveznih programa usmjerenih na stvaranje oporavka. Na primjer, uprava za napredak radova (WPA) angažirala je nezaposlene da rade na vladinim projektima izgradnje, a uprava u državi Tennessee (TVA) izgradila je brane i elektrane na posebno depresivnom području. Međutim, stvarna povećanja državne potrošnje i deficit državnog proračuna bili su mali u odnosu na veličinu gospodarstva. To je posebno vidljivo kada su uključeni proračunski proračuni u državnoj vlasti, jer su se ti deficiti zapravo smanjivali u isto vrijeme kada je porastao i savezni deficit. Kao rezultat, novi programi potrošnje koje je pokrenuo New Deal imali su mali izravan ekspanzijski učinak na gospodarstvo. Mogu li možda imati pozitivne učinke na potrošačke i poslovne osjećaje ostaje otvoreno pitanje.

Neki programi New Deal-a možda su stvarno ometali oporavak. Na primjer, Nacionalnim zakonom o industrijskoj obnovi iz 1933. uspostavljena je Nacionalna uprava za oporavak (NRA), koja je ohrabrila tvrtke u svakoj industriji na usvajanje kodeksa ponašanja. Ovi su kodeksi obeshrabrivali cjenovnu konkurenciju između tvrtki, postavljali minimalne plaće u svakoj industriji, a ponekad i ograničili proizvodnju. Isto tako, Zakonom o prilagodbi poljoprivrede iz 1933. stvorena je Uprava za prilagodbu poljoprivrede (AAA), koja je postavljala dobrovoljne smjernice i poljoprivrednicima davala poticajna plaćanja za ograničavanje proizvodnje u nadi da će povećati cijene poljoprivrednih proizvoda. Moderna istraživanja sugeriraju da su takve antikonkurentne prakse i smjernice o plaćama i cijenama dovele do inflacije u ranom razdoblju oporavka u Sjedinjenim Državama i obeshrabrile ponovno zapošljavanje i proizvodnju.

Oporavak u Sjedinjenim Državama zaustavljen je zbog još jedne izrazite recesije koja je započela u svibnju 1937. i trajala do lipnja 1938. Jedan od izvora recesije 1937.-38. Bila je odluka Federalnih rezervi da znatno povećaju obvezne rezerve. Ovaj potez, koji je potaknut strahom da bi gospodarstvo moglo razviti spekulativni višak, uzrokovao je da novčana masa prekine svoj brzi rast i da će ponovo pasti. Smatra se da su i fiskalna kontrakcija i smanjenje ulaganja u zalihe zbog nemira rada doprinijeli slabljenju. To što su Sjedinjene Države doživjele drugu, vrlo ozbiljnu kontrakciju prije nego što su se potpuno oporavile od ogromnog pada ranih 1930-ih, glavni je razlog što su Sjedinjene Države gotovo cijelo desetljeće ostale u depresiji.

Svjetski rat igrao je samo skromnu ulogu u oporavku američke ekonomije. Unatoč recesiji 1937.-38., Realni BDP u Sjedinjenim Državama bio je znatno iznad razine prije depresije do 1939. godine, a do 1941. oporavio se u unutar otprilike 10 posto dugoročnog trenda. Stoga su se Sjedinjene Države u temeljnom smislu oporavile prije nego što su se vojna potrošnja znatno ubrzala. Istodobno je američko gospodarstvo još uvijek bilo nešto ispod trenda na početku rata, a stopa nezaposlenosti je u prosjeku iznosila nešto manje od 10 posto 1941. Deficit državnog proračuna naglo je porastao u 1941. i 1942. zbog vojnog nagomilavanja i Federalne rezerve su odgovorile na prijetnju i kasnije stvarnost rata povećanjem ponude novca u istom razdoblju. Ova ekspanzivna fiskalna i monetarna politika, zajedno s širokom regrutacijom koja je započela 1942., brzo je vratila gospodarstvo na svoj trend i smanjila stopu nezaposlenosti na ispod razine prije depresije. Iako rat nije bio glavni poticaj za oporavak u Sjedinjenim Državama, on je igrao ulogu u dovršetku povratka punoj zaposlenosti.

Uloga fiskalne ekspanzije, posebno vojnih izdataka, u stvaranju oporavka bitno je varirala među zemljama. Velika Britanija, poput Sjedinjenih Država, nisu upotrijebile fiskalnu ekspanziju u značajnoj mjeri već početkom svog oporavka. Međutim, to je znatno povećalo vojnu potrošnju nakon 1937. Francuska je povećala porez sredinom 1930-ih u pokušaju obrane zlatnog standarda, ali je tada pokrenula velike proračunske deficite počevši od 1936. Međutim, ekspanzijski učinak tih deficita bio je donekle suzbijan. zakonodavnim smanjenjem francuskog radnog tjedna sa 46 na 40 sati - promjenom koja je povećala troškove i smanjila proizvodnju. Fiskalna politika uspješnije se koristila u Njemačkoj i Japanu. Njemački proračunski deficit kao postotak domaćeg proizvoda malo se povećao početkom oporavka, ali je znatno porastao nakon 1934. godine kao rezultat potrošnje na javne radove i preoružanje. U Japanu su se vladini izdaci, posebno vojna potrošnja, povećali s 31 na 38 posto domaćeg proizvoda između 1932. i 1934., što je rezultiralo značajnim proračunskim deficitom. Ovaj fiskalni poticaj, u kombinaciji sa značajnom novčanom ekspanzijom i podcijenjenim jenom, relativno je brzo vratio japansku ekonomiju u punu zaposlenost.